滬鋁 有進一步下探的可能

發布時間：2022-07-10

在傳統市場需求低迷以及鋁材出口下滑的作用下，新能源汽車與新基建對鋁增量需求的拉動被完全覆蓋，疊加供給端快速放量，滬鋁后市將下探16000元/噸。

國內電解鋁復產超預期，產能刷新歷史高位。國內供應方面，截至5月，國內電解鋁運行產能為4088.2萬噸，同比增長4.2%；電解鋁產量為346.3萬噸，同比增長3.4%。從省份來看，山東、新疆、內蒙古和云南為國內電解鋁主要產地，產量分別占國內總產量的20%、15%、15%和11%，四?。▍^）合計占國內產量的61%。

今年以來，在各地政府政策扶持以及部分地區電價下滑的刺激下，國內電解鋁復產與投產加速進行。截至5月，云南電解鋁運行產能為476.0萬噸，較2021年年底增長209.0萬噸，為國內電解鋁復產投產主要地區，占2022年國內所有增長產能的72.5%。其中，山東某鋁企退出產能20萬噸，用以置換其在云南廠區的新增產能。

下半年預計仍有超200萬噸的產能增長，供應壓力漸增。復產方面，預計下半年有135.0萬噸產能待復產，主要集中在廣西，占待復產產能的58.4%。新產能投產方面，預計下半年有109.2萬噸產能等待投放，主要集中在云南、內蒙古和廣西，合計占待投產產能的93.6%?？傮w來看，國內下半年仍有244.2萬噸新增產能，占目前國內運行產能的6.0%，國內電解鋁供應壓力逐漸增大。產量方面，因為產量的上升略微滯后于產能的上升，所以國內電解鋁產量仍處于快速上升通道，對鋁價上行空間產生抑制作用。

綜上所述，下半年，國內電解鋁產能將保持高位運行。伴隨著剩余產能復產和投產，以及西南地區電力供應穩定，電解鋁產量將步入快速上升通道。因此，預計2022年全年鋁產量將增長近200萬噸，同比增長5%，對鋁價上行空間產生抑制作用。

需求方面：傳統市場需求略顯低迷

2021年的鋁終端消費數據顯示，國內電解鋁終端消費以房地產、交通運輸和電力為主，三個行業用鋁量約占國內電解鋁實際消費量的60%，包裝、機械設備、家電及下游鋁材出口等其他領域用鋁量約占國內電解鋁實際消費量的40%。目前，鋁消費增量主要來源于新能源、新基建的拉動。在政策推動下，光伏、特高壓等清潔能源帶來的新增裝機量以及新能源汽車等，將持續對鋁形成增量需求。

房地產行業企穩恢復，同比修復空間有限。今年以來，為穩定經濟，國家出臺一系列與房地產相關的政策，但依然未能改變房地產行業調整態勢。5月，房地產新開工面積同比下降30.6%，房地產竣工面積同比下降15.3%，各分項數據暫未出現好轉跡象。下半年，房地產行業將繼續受到利好政策的影響，大概率會出現一定改善，但更多是企穩修復。長期來看，由于國內疫情反復、居民購買力不足等問題，下半年房地產用鋁雖會比上半年有所增長，但難以改變全年同比下降的趨勢。基于1-5月房屋竣工面積累計同比下降12.6%，預測全年房屋竣工面積累計同比下降5%—10%，鋁的需求量或下降近90萬噸。